纳米体育自称“高端”卫生却不合格还三年亏 26 亿！马泷齿科前景不乐观

　　纳米体育口腔是人体的重要组成部分，是消化系统的前端，是食物进入到人体内的第一道关卡。口腔的健康也是身体健康的一部分，更是直接关系到人们的生活质量。

　　根据沂源县卫生健康局在 2023 年 6 月发布的数据，在我国，平均每 100 个成年人中就有 87 人有过口腔问题，但每 1000 个人中，却仅有 4 人会去接受专业牙医治疗。人们对牙科的畏惧不仅仅来自于对疼痛的恐惧，更是对高额的治疗费用望而却步。

　　近日，一家主打高端服务的口腔医疗企业马泷医疗管理（浙江）股份有限公司（下称 马泷齿科 ）在港交所递交了招股书，本次 IPO 由海通国际担任独家保荐人。

　　然而，虽然中国口腔市场庞大，但马泷齿科似乎有些盲目乐观，公司三年亏损 2.6 亿，价格昂贵但似乎 德不配位 ，因为卫生问题屡屡被罚。

　　受烟草、酒精以及高糖食品和饮料消费量增长的影响，中国对口腔医疗服务的需求越来越强劲。

　　根据弗若斯特沙利文数据，我国口腔医疗市场由 2016 年的 850.5 亿元增长至 2021 年 1450 亿元，其中公立机构市场规模由 2016 年的 340 亿增长至 2021 年的 405 亿元；民营机构市场规模由 2016 年的 515 亿元，增长至 2021 年的 1045 亿元。

　　src=此外，马泷齿科在招股书中提到，由于中国的年人均可支配收入预计将继续增长，中国消费者人均医疗保健支出也在不断增长。到 2022 年，中国的医疗保健总支出达到 8.4 万亿元，居世界第二位。中国医疗市场（按收入计算）预计将从 2018 年的人民币 7.3 万亿元增长到 2022 年的人民币 10.2 万亿元，年均复合增长率为 8.7%，预计 2027 年将达到人民币 13.3 万亿元，2022 年至 2027 年的年均复合增长率为 5.4%。

　　从数据来看，中国医疗市场的前景似乎十分光明，然而中国医疗市场的不断扩张并不代表中国口腔医疗市场以及中国高端私人口腔医疗服务市场也会随之高速增长。

　　据悉，高端私人口腔医疗服务是指以具有高购买力的高端市场消费者为目标，提供优质、高价的口腔医疗解决方案的提供商。其通常具有更高的医疗标准，提供更好的服务设施和更高的隐私保护，以满足高端消费者的期望。就收入而言，高端私人口腔医疗服务市场将从 2018 年的 27 亿元增长到 2022 年的 29 亿元，复合年增长率为 1.6%，预计到 2027 年将达到 59 亿元，从 2022 年到 2027 年的复合年增长率为 15.6%。

　　招股书显示，2022 年中国民营口腔医疗服务市场规模约为 859 亿元，其中高端市场仅为 29 亿元，占比约 3.38%。发展直至 2027 年，行业整体规模增长至 1740 亿元时，高端市场也仅有 59 亿元，占比 3.39%，占比较低。

　　马泷齿科所披露的数据显示，根据 2022 年收入统计，中国民营口腔医疗服务市场高度分散，在中国前十大民营口腔医疗服务提供商的排名中，马泷医疗占第九位，占市场 0.5% 份额。

　　对比其他公司，马泷齿科 年纪尚轻 ，且牙科椅数量较少，仅有 266 张，如何脱颖而出在这为数不多的高端市场中抢占先机也是马泷齿科需要担忧的问题纳米体育。

　　马泷齿科源自于葡萄牙，由其首席医疗顾问 Paulo Malo 于 1995 年创立，至今已有 28 年的发展历史。2012 年 MALO CLINIC 马泷齿科被正式引入中国。截至 2023 年 4 月 30 日，马泷齿科在中国已有 29 家口腔门诊，并拥有 145 名牙医，266 张牙科椅，累积就诊人次超过 160 万人次。

　　截至招股书递交日，邵宗宗直接持有公司 18.84 股份，通过嘉善宗宇、嘉善宗爱以及嘉善宗志间接持有公司 9.51% 股份。除此之外纳米体育，邵宗宗与部分股东签订了《表决安排协议》，因而持有公司 7.70% 部分以及其附带表决权。因此，邵宗宗共持公司约 36.05% 股份，为公司实际控制人和控股股东。

　　马泷服务主要提供普通牙科、正畸、种牙三大口腔医疗服务，业务占营收的比重常年超过 80%，是公司的主要收益来源。报告期内，马泷服务收入分别为 2.82 亿元、3.22 亿元、4.07 亿元、1.30 亿元，占比为 88.4%、80.8%、83.9%纳米体育、88.0%。

　　IPO 日报发现，虽然报告期内马泷齿科毛利率分别为 15.8%、14.7%、26.7%纳米体育、28.6%，不断上升，然而公司却处于持续亏损状态。

　　src=报告期内，马泷齿科净亏损 0.59 亿元、1.62 亿元、0.38 亿万元和 0.08 亿元，累计亏损约 2.6 亿元。

　　报告期内，马泷齿科的销售成本分别为 2.69 亿元、3.40 亿元、3.55 亿元、1.05 亿元，占总营收的 70% 以上。其中，公司牙医平均人数由 2020 年的 131 名增至 2021 年的 152 名。并且，为了维护吸引资深的牙医，报告期内，马泷齿科给每名牙医的开出了平均 220 万元、210 万元、240 万元、90 万元的高额薪资。因而员工成本分别为 0.96 亿元、1.31 亿元、1.32 亿元以及 0.43 亿元。分别占公司同期销售成本的 35.7%、38.6%、37.2% 和 40.4%，占比较高。

　　除此之外，报告期内马龙齿科原材料的损耗也在不断增加纳米体育，分别为 1.05 亿元、1.31 亿元、1.35 亿元以及 0.36 亿元，分别占同期销售成本的 39.3%、38.6%、38.1% 以及 34.5%。

　　俗话说， 牙疼不是病，发作真要命 ，越来越多的人也开始意识到口腔健康也是人类身体健康的重要组成部分之一，其重要性不能小觑。然而，高额的治疗费一直以来也是消费者望而却步的一大原因。

　　报告期内，患者平均单次就诊需要支付的价格分别为 1100 元、900 元、1100 元、1000 元以及 1000 元。以正畸为例，使用标准金属托槽正畸的价格从 2.68 万元起至 8 万元不等。而深圳北大牙科种植所披露的价格表显示，使用标准金属托槽正畸价格为 1.8 万起，远远低于马泷齿科的价格。

　　天眼查信息显示，马泷齿科一共存在 63 项风险，公司投资的口腔门诊公司共受到了 9 项行政处罚，其中杭州马泷口腔门诊部有限公司因为卫生问题被当地机关多次处罚。

　　作为一家高端医疗口腔服务企业，在消费者付出超出公立医院倍数价格的同时却仍无法避免卫生问题，这无疑是对马泷齿科口碑的一大打击。

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